«Фондовый рынок обретает институциональную основу»: Азиза Юлдашева — о роли государства и инфраструктуре доверия
26–27 июня в Кыргызстане прошел XXI Евразийский облигационный конгресс и первый Форум рынков капитала. Мероприятие объединило представителей минфинов, регуляторов, бирж и эмитентов из более чем 10 стран. Одним из ключевых выступлений форума стал доклад Азизы Юлдашевой, и. о. президента Центрального депозитария Кыргызстана, посвященный роли государства в развитии инфраструктуры и доверия на рынке ценных бумаг.
В интервью «Акчабар» Азиза Юлдашева рассказала о системных изменениях, влиянии государственной воли и приоритетах формирования прозрачной финансовой среды.
— Азиза Сатыбалдиевна во время своего выступления на форуме вы затронули тему развития инфраструктуры рынка ценных бумаг. Насколько это важно?
— Сегодня фондовый рынок Кыргызстана предлагает инвесторам определенный выбор — акции, облигации и другие инструменты. Но без централизованной и надежной системы учета, расчетов и хранения эти инструменты остаются неэффективными.
Цель не в расширении ассортимента бумаг ради самого расширения. Куда важнее создать условия, при которых эти инструменты будут работать в рамках защищенной инфраструктуры. Именно наличие прозрачной и современной инфраструктуры является базисом для доверия — без него рынок обретает фрагментарный и рискованный характер.
На примере Казахстана, Узбекистана, России мы видим, что без полноценного центрального депозитария невозможны ни надежные расчеты (DVP), ни защита прав инвесторов, ни интеграция в международные стандарты. Кыргызстан идет этим же путем.
— Какую роль в проведении реформ на отечественном фондовом рынке играет государство ?
— Еще несколько лет назад в стране не было закрепленной законодательно централизованной депозитарной системы. Ситуация начала меняться благодаря последовательным действиям государства:
- Центральный депозитарий и Кыргызская фондовая биржа признаны системообразующими институтами;
- Минфин стал мажоритарным акционером Центрального депозитария (57.2%);
- Приняты поправки в Закон «О рынке ценных бумаг», формализующие создание Национального центрального депозитария.
Более того, с учреждением ОАО «Кылым Банк» формируется новая модель — единая инфраструктура с функциями депозитария, контрагента, нумерующего агента и расчетного центра. Все это под контролем государства, с прицелом на прозрачность и эффективность.
— Расскажите подробнее о предпринимаемых мерах и уже достигнутых результатах?
— В 2025 году начался новый этап, а именно все операции с государственными ценными бумагами переведены в биржевую инфраструктуру. Центральный депозитарий обслуживает расчеты по ним. Государственным компаниям рекомендовано работать исключительно через инфраструктуру Кыргызской фондовой биржи и Центрального депозитария.
Символичным шагом стал выпуск государственных казначейских облигаций с выходом на российский рынок через депозитарный мост. Это первый подобный опыт международной интеграции. Успешное размещение суверенных еврооблигаций на $700 млн с трехкратной переподпиской — еще одно подтверждение доверия со стороны глобальных инвесторов.
Кроме этого, было подписано соглашение о взаимном допуске брокеров стран Евразийского экономического союза к торгам на биржах друг друга, что расширяет потенциал рынка.
— Насколько важно государству оставаться активным участником фондового рынка?
— Рынок ценных бумаг Кыргызстана все еще находится в стадии формирования. В условиях низкой финансовой грамотности и отсутствия институциональных инвесторов полагаться только на рыночные силы — стратегическая ошибка.
В банковском секторе доверие сформировано благодаря регулятору и системе защиты вкладов. На фондовом рынке эту роль должен взять на себя Центральный депозитарий, при прямом участии государства.
В рамках утвержденной Дорожной карты развития фондового рынка на 2025—2028 годы Центральному депозитарию отведена ключевая роль:
- статус Национального ЦД;
- централизация всех новых выпусков;
- обеспечение справедливого ценообразования;
- интеграция с международными стандартами.
Любой долговой инструмент — от классических государственных ценных бумаг до исламских или ESG-бумаг — должен иметь единый и безопасный механизм учета и расчетов, который может обеспечить только Центральный Депозитарий.
— Какие механизмы защиты, на ваш взгляд, необходимо внедрять для защиты прав инвесторов?
— Необходимо повышать финансовую грамотность инвесторов путем проведения широкой информационной кампании. Разрабатывать механизмы компенсационного фонда — на случай недобросовестных действий на рынке со стороны мошенников. Нужно совершенствовать порядок учета невостребованных денег и активов, а также внедрять цифровые сервисы — регистрация прав, раскрытие информации, электронное голосование.
Только при условии сильного, прозрачного и независимого регулятора можно ожидать устойчивый приток долгосрочного капитала.
Следует отметить, что сегодня Кыргызстан делает важные и смелые шаги в этом направлении. Есть политическая воля, сильная институциональная база и самое главное — решимость действовать системно, а не фрагментарно.
И если мы хотим получить инвестиционное доверие, как в банковском секторе, приток капитала и устойчивое развитие, государство должно оставаться его гарантом и архитектором.
Источник akchabar.kg